本文来源：时代周报 作者：宋逸霆、韩迅
时隔10年，半导体设备龙头北方华创（002371.SZ）再次出现“增收不增利”的情况。
4月17日晚间，北方华创公告，公司2025年实现营收393.53亿元，同比增长30.85%；归母净利润55.22亿元，同比下降1.77%；扣非净利润53.36亿元，同比下滑4.22%。
北方华创表示，营收增长主要系国内半导体设备市场持续上行，同时国产化替代持续加速，公司集成电路设备的营收同比增长超50%所致。归母净利润同比下滑则是因为研发费用、股权激励费用同比增加，公司毛利率同比下滑所致。
时代周报记者注意到，北方华创2025年“四费”（即销售费用、管理费用、财务费用、研发费用）均出现同比大幅增长，公司员工人数也同比大增4747人至21101人。在经营规模大幅扩大的同时，公司毛利率却同比下滑2.83个百分点至40.10%。
北方华创4月20日在接受时代周报记者采访时表示：“公司与国际先进企业相比，在研发投入规模、研发人员数量及结构等方面仍存在差距，产品技术水平和全品类覆盖能力也有待进一步提升。公司将继续保持高强度研发投入，持续扩充研发团队规模、优化研发人员结构。”
4月20日，北方华创股价一度大跌超5%，截至收盘涨0.28%，报471.23元/股，市值3416亿元。
图片来源：图虫
营收增长超三成，净利时隔十年下滑
作为国内半导体设备龙头，北方华创在连续10年保持营收净利双增长后，2025年出现“增收不增利”。
财报显示，2025年，公司营收同比增长30.85%，但归母净利润却微降1.77%。而上次出现“增收不增利”还是在2014年。
营收增长的背后是北方华创业务规模的快速扩张，公司表示，2025年公司集成电路装备领域刻蚀、薄膜沉积、炉管、湿法清洗等多款设备市占率稳步提升，同时离子注入等新品快速落地形成新增量，工艺覆盖度及市场占有率显著增长。公司集成电路设备的营收同比增长超50%，使得营业收入同比有较大增长。
分产品来看，刻蚀设备依旧是北方华创的重要收入来源，公司2025年刻蚀设备营收超过了百亿元。根据权威机构数据，2025年刻蚀设备在集成电路设备资本支出中的占比为18.5%，全球市场规模约1580亿元。
北方华创对时代周报记者称：“在AI算力需求爆发和半导体设备国产化加速的双重驱动下，中国的逻辑芯片、存储芯片以及成熟先进封装领域均将迎来大规模增长。公司作为国内半导体设备龙头企业，产品全面覆盖上述领域，将充分受益于行业整体增长。”
在业务规模快速扩张的同时，北方华创的毛利率却同比呈下滑态势。公司2025年毛利率为40.10%，同比下滑2.83个百分点。
事实上，北方华创的毛利率自2025年第二季度就一直开始环比下滑，公司2025年一季报、半年报、三季报中的毛利率分别为43.02%、42.17%、41.41%。
北方华创在年报中表示，毛利率下滑的主要原因为公司新产品在客户端验证过程中，零部件迭代升级成本增加较多。
北方华创向时代周报记者解释：“半导体设备行业通用验证周期为6-18个月，具体取决于产品复杂度和客户工艺要求。公司新产品严格按照半导体设备行业通用流程推进客户验证工作，收入确认遵循企业会计准则的相关规定。”
“四费”大增，一年增员超4700人
在净利润下滑背后，北方华创2025年“四费”均同比大幅增加。
财报显示，北方华创2025年销售费用同比增长48.57%至16.36亿元。公司称这是为应对市场规模扩大，市场拓展及客户服务团队人员数量增加，导致本期薪酬、股权激励费用增加。公司2025 年股权激励费用同比增加2.74亿元。
管理费用方面，北方华创2025年同比增长58.67%至34.33亿元。公司称，这是芯源微管理费用并表、半导体装备产业化台马基地折旧摊销增加、管理人员薪酬及股权激励费用增加导致。
财务费用方面，北方华创2025年更是同比大幅增长264.78%至2.29亿元。公司表示，为满足订单增长、研发投入、并购需求，本期取得借款增加，利息费用增加。
北方华创年报显示，截至2025年末，公司短期借款由上年同期的9424万元大幅增长至3.19亿元；长期借款由上年同期的39.46亿元大幅增长至129.7亿元。
研发费用方面，北方华创2025年同比增长46.96%至54.35亿元。公司表示，持续扩充研发团队，研发人员薪酬、股权激励费用增加。同时本期研发材料测试费增加。
北方华创对时代周报记者表示，公司用于验证的样机及零部件迭代升级成本、研发人员薪酬均会计入研发费用，销售和服务人员相关费用计入销售费用。根据公司战略，2026年公司将继续保持高强度研发投入，重点投向集成电路高端制程设备、先进封装相关设备等领域。公司也会继续考虑通过并购完善产品矩阵。
据北方华创年报，公司研发人员数量同比增长42.07%至6511人；研发人员占比同比增长2.84个百分点至30.86%；研发费用的营收占比同比增长0.53个百分点至18.49%。
总体来看，北方华创2025年人员规模同比大幅增加4747人至21101人。
北方华创对时代周报记者表示：“公司认为，当前正处于 AI 算力爆发和半导体设备国产替代的双重历史机遇期，必须提前进行人才储备以抢占市场先机。公司人员扩张主要集中在研发和客户服务。
时代周报记者注意到，北方华创的人均创收金额与同行业的其他公司有着明显差异。同样是半导体设备龙头公司，中微公司2025年实现营收123.85亿元，员工人数2963人，人均创收417.98万元；拓荆科技2025年业绩快报显示，公司实现营收65.19亿元，员工人数截至2025年二季度末1569人，人均创收约415.49万元。而北方华创人均创收仅186.50万元。
深度科技研究院院长张孝荣4月19日向时代周报记者分析：“北方华创摊子铺得较大，设备品类多达100多种，这需要大量研发和生产人员，人均创收自然就被摊薄了。中微和拓荆只专注做少数高端高单价设备，人少产值高，人均效率就高出一大截。”
国泰海通4月19日研报认为，北方华创积极布局多款高端半导体设备研发、不断拓宽产品边界，未来几年的成长性仍来自于集成电路设备领域的平台化布局，在先进逻辑芯片制程、存储芯片制程领域的渗透率将不断提升。