2026年7月13日午盘，A股整车板块集体走冷，赛力斯股价直接触达跌停，收盘跌幅9.98%，报53.92元。

这场抛售与前一晚的半年业绩预告有关：对比去年同期盈利29.41亿元，公司上半年预计亏损15亿至18亿元，彻底由盈转亏。

上游原材料价格飙升、新车迭代引发资产减值、全行业价格战层层裹挟，资本市场用最直接的方式，表达了对高端造车盈利困境的担忧。

光鲜销量之下，藏着亏损黑洞

本质上，赛力斯7月13日的跌停是财报隐患与股价长期走弱的集中兑现。拖累整个集团利润的核心，是赛力斯赖以立足的问界汽车。

公告显示，今年上半年问界亏损10.5亿—13亿元，扣去非经常性损益后亏损扩大至17亿—19.5亿元；仅二季度单季，问界亏损就高达19亿至21.5亿元，几乎吞噬了一季度所有盈利。

拆分季度数据，局势急转直下的轨迹清晰可见：一季度公司尚且守住7.54亿元归母净利润，但扣非利润同比大跌73.87%，盈利疲态早已显露；到二季度，单季直接巨亏22.54亿至25.54亿元，半年亏损几乎全部压在短短三个月里。

耐人寻味的是，销量并未同步崩盘。2026年上半年，赛力斯新能源汽车卖出178777台，同比上涨3.87%；主打高端的问界系列交付160770台，同比增长5.60%。

对比上半年国内乘用车零售整体下滑20.2%的大盘数据，这份销量增速已然亮眼。可现实格外残酷：卖得越多，亏得越多，销量增长完全填不上成本上涨的窟窿。

二级市场早已提前感知寒意。自2025年9月冲高至近180元的历史高点后，赛力斯股价一路震荡下坠，至跌停当日累计跌幅超68%，巅峰近2900亿市值缩水至不足940亿，股价创下2024年2月以来新低。曾经风光无限的国产豪华新能源龙头，估值泡沫被狠狠戳破。

产业周期回溯，造车生意不再好做

回看赛力斯近几年的发展曲线，恰好复刻了国内高端新能源行业的起伏。

2021到2023年，公司长期深陷亏损泥潭，靠着和华为合作的问界系列打开高端市场，在2024、2025年连续两年拿下近60亿净利润，一跃成为行业商业化标杆。

2025年赛力斯研发投入达125.12亿元，同比涨幅77.4%，整车毛利率稳定在29.14%，高端车型溢价逻辑曾被市场全盘认可。

然而2026年形势急转直下，一季度扣非净利润仅1.03亿元，同比近乎腰斩，半年直接陷入大额亏损，此前支撑估值的增长故事瞬间失去说服力。

为稳住市场信心，公司此前大手笔回购股份。截至6月30日，累计回购416.54万股，总投入3.27亿元，回购成本区间67.07元至91元/股。但如今股价跌破全部回购成本，这笔意在传递信心的操作，反倒成了投资者失望的佐证。

赛力斯在公告中坦诚了亏损的两大核心诱因，这也是当下所有主打高阶智能车型车企共同的生存难题。

第一重枷锁，是上游原材料近乎翻倍的涨价潮。电池核心原料碳酸锂，从去年同期8万元/吨涨到今年上半年18万元/吨，涨幅达125%；支撑智能驾驶的存储芯片，部分关键型号单价从20元飙升至近100元，涨幅高达400%。

赛力斯董事长张兴海在行业论坛上坦言，问界全系标配多激光雷达、全套高阶智驾硬件，电子元器件用量远超普通电车，平均每台车生产成本凭空多出1.5万至2万元。

另一边，终端市场价格战愈演愈烈，车企不敢轻易涨价，全部成本压力只能自行消化，利润两头被死死挤压。

第二重枷锁，是新车迭代带来的一次性资产减值。今年二季度赛力斯集中推出全新一代M9、年轻化M6两款重磅车型，老款车型配套的生产线、定制零部件、专用模具失去适配价值。按照财务审慎准则，公司下调存量资产账面价值，带来一笔阶段性账面亏损。虽属一次性调整，却直接拉低了半年整体利润。

低价厮杀，透支产业未来

赛力斯的亏损，也是整个汽车行业集体承压的缩影。据上海证券报报道，广汽集团上半年预亏40.6亿元至45.7亿元，江淮汽车预亏7.4亿元，多家主流车企同步陷入亏损泥潭。

宏观数据更能看清行业寒意：2026年1至5月，汽车制造业利润总额同比下滑19.8%；行业平均利润率仅3.4%，远低于全国工业企业6.1%的平均水平，一季度行业利润率更是跌至3.2%，创下十年最低。

乘联分会秘书长崔东树点破行业现状：国内汽车市场彻底进入存量替换时代，上半年乘用车零售同比下滑20.2%，无休止的降价内卷正在消耗行业长期价值。

一组调研数据值得警醒：消费者购车时，价格的影响权重仅3%，而智能、技术、产品价值的影响权重高达20.7%，单纯拼低价早已是低效竞争。

业内共识清晰：原材料波动、价格内卷、高额研发投入的压力短期无法消失，但高端产品矩阵、自研整车平台、全栈智能化技术，依旧是车企穿越周期最核心的底牌。

抛开短期亏损不谈，赛力斯依旧手握充裕现金储备，资产负债结构保持稳健，足以支撑每年百亿级别的研发投入和新品布局。

市场层面，全新一代M9交付三周销量破万，M6上市54天交付超3万台，高端车型的市场认可度依旧在线。下半年两款主力新车持续爬坡，依靠销量规模分摊生产成本，亏损压力存在缓解的可能。

开源证券在6月产销点评中提到，高端SUV赛道竞争白热化，国内消费需求疲软，因此下调全年盈利预期，但依旧看好全新M9、M6成为下半年销量增量核心。华西证券也提出，问界深耕50万级高端智能赛道，品牌溢价能力在自主品牌中稀缺，待新车交付规模持续扩大，规模效应能够分摊固定成本，利润有望逐步修复。